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17楼 李文东说：
我就随便找了一点资料，你自己看这些东西在手机上一找一大把，我从来不用电脑。,
压力位: 11.38支撑位: 9.57
当前股价位于5日、20日、60日之下；短期来看，股价上穿支撑位，但仍处于震荡整理阶段。
图片
优秀指标
资金动向
近一周该股资金总体呈流入状态，高于行业平均水平，共流入52534.94万元。
今日主力净流入-2821.70万，占流通市值比-0.062%。
五日主力净流入5.25亿，占流通市值比1.158%。
所属行业主力资金今日净流入-4.87亿，五日净流入-6.19亿。
主力构成机构
截止2021年3月31日，共有51只基金持有该股；基金持股比例为6.71%，同比上升3.26%。
撑压位
当前股价位于5日、20日、60日之下；短期来看，股价上穿支撑位，但仍处于震荡整理阶段。
图片
不良指标
偿债能力
当前公司速动比率为71.45%，资产变现能力位于行业下游水平，行业排名为32/34。
当前公司负债率为53.87%，资产结构合理性相对较差，位于行业下游水平，行业排名为31/34。
业务增长
营业收入过去三年平均增长率为6.45%；公司收入增长能力位于行业下游水平，行业排名为24/34。
盈利增长
每股收益过去三年呈负增长；公司盈利增长能力位于行业下游水平，行业排名为12/17；分析师预测未来三年平均增长率为73.00%。
司名称格林美股份有限公司
上市日期2010-01-22
发行价格32.00
发行数量2333.00万股
注册地址广东省-深圳市
主营业务废弃钴镍钨资源与电子废弃物的循环利用以及钴镍粉体材料、电池材料、碳化钨、金银等稀贵金属、铜与塑木型材的生产、销售。
名字
职务
持股数(万股)
许开华
董事长,总经理,董事
890.54
陈星题
董事
39.00
唐鑫炳
董事
0.00
行业
地区
产品
新能源电池材料67.54亿
废弃资源综合利用业57.12亿
图片
股东股本(2021一季报)
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股本结构
股东人数
十大流通股东
总股本
47.84亿
100%
流通股
47.62亿
99.55%
限售股
2152.46万
0.45%
机构持股
股东增减持
高管增减持
限售解禁
报告期
2021一季报
2020年报
机构数量(家)
50
187
累计持股(股)
3.45亿
4.20亿
持仓比例(%)
7.25% icon
7.25%
图片
8.82% icon
8.82%
图片
近一年质押比例
2021-06-11质押比例3.53%
2020-06-19
2021-06-11
0%
2%
4%
6%
8%
图片
财务指标(2021一季报)
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每股收益0.06元
每股净资产2.84元
营业收入37.30亿
同比增长62.71%
净利润2.76亿
同比增长150.42%
利润总额3.36亿
同比增长142.02%
净利润
营业总收入
每股净资产
每股现金流
净利率
每股收益
每股公积金
每股未分配
最新
1.10亿
2.14亿
3.26亿
4.13亿
2.76亿
2020一季报
2020中报
2020三季报
2020年报
2021一季报
-60%
0%
60%
120%
180%
净利润
同比
报告期
净利润
同比上涨
2021-03-31
2.76亿
150.42%
显示更多
总市值
市盈率
营业总收入
净利润
所在行业
金属非金属新材料
该股总市值排名2/40
行业均值
105.29亿
排名
股票简称
总市值
1
合盛硅业
612.51亿
2
格林美
453.48亿
3
方大炭素
312.47亿
图片
概念题材
更多
钴
钴
稀缺资源
稀缺资源
汽车拆解概念
汽车拆解概念
宁德时代概念
宁德时代概念
锂电池
锂电池
小金属概念
小金属概念
显示更多
概念解析
公司是世界最大钴镍钨资源循环利用基地，世界最大超细钴粉制造基地，世界最大三元动力原料再制造基地。<br>2018年3月14日晚公告，公司及全资下属公司荆门市格林美新材料、格林美(江苏)钴业、香港凯力克，近日与嘉能可就动力电池原料粗制氢氧化钴中间品的采购和双方中长期合作等相关事宜签订战略采购协议。2018年-2020年粗制氢氧化钴采购量分别为13800吨、18000吨、21000吨。此次与嘉能可签订动力电池用钴原料战略采购协议，作为公司钴资源回收体系的重要补充，将有效保障公司钴资源的战略需求。<br>公司在深圳建有电子废弃物处理与塑木型材循环再造工厂，在湖北建有占地600亩循环利用产业园，年处理各种废旧电池、电子废弃物和钴镍废弃资源达到5万吨以上，循环再造超细钴镍粉末、塑木型材等各种高技术产品达到7000吨以上，为中国电子废弃物、废旧电池与废弃钴镍资源循环利用与低碳资源化的产业基地，创立了“从废弃物收集－循环产品再造－替代进口产品－行业名牌产品”高端循环模式。
展开
龙头股票
华友钴业
-1.91%
容百科技
-4.96%
图片
盈利预测
更多
180天内11家有效预测机构：评级上调1家，下调2家
机构名称
评级
目标价
2021每股收益
中金公司
增持
增持
14.00
0.26
广发证券
买入
买入
-
0.26
上海证券
买入
买入
-
0.25
图片
分红融资
更多
分红
增发
报告期
方案
除权日
2020年报
10派0.15元
2021-06-18
2019年报
10派0.30元
2020-06-12
图片
资本运作
更多
图片
2020-05-23
质押解冻
链接
2020-06-30
股权投资
链接
2020-08-27
项目投资
链接
2020-09-10
质押解冻
链接
2020-09-19
关联交易
链接
2020-10-21
收购兼并
链接
2020-10-21
关联交易
链接
2020-12-29
关联交易
链接
2020-12-29
收购兼并
链接
2020-12-31
股权投资
链接
2021-01-14
质押解冻
链接
2021-01-21
关联交易
链接
2021-03-24
收购兼并
链接
2021-04-28
项目投资
链接
2021-04-28
关联交易
链接
2021-04-30
质押解冻
链接
2021-05-08
质押解冻
链接
2021-05-18
质押解冻
链接
质押解冻
2021-05-18
原始质押股数:2650.00万股,预计质押期限:2021-05-13至2022-05-13,出质人:深圳市汇丰源投资有限公司,质权人:中信证券股份有限公司,质押相关说明:深圳市汇丰源投资有限公司于2021年05月13日将其持有的2650.0000万股股份质押给中信证券股份有限公司。,解押公告日期:2021-05-18,实际解押日期:2021-05-13,解押相关说明:
质押解冻
2021-05-18
原始质押股数:2555.00万股,预计质押期限:2021-05-13至2022-05-13,出质人:深圳市汇丰源投资有限公司,质权人:国泰君安证券股份有限公司,质押相关说明:深圳市汇丰源投资有限公司于2021年05月13日将其持有的2555.0000万股股份质押给国泰君安证券股份有限公司。,解押公告日期:2021-05-18,实际解押日期:2021-05-13,解押相关说明:
管
名字
职务
持股数(万股)
许开华
董事长,总经理,董事
890.54
陈星题
董事
39.00
唐鑫炳
董事
0.00
王敏
董事,常务副总经理
952.72
吴浩锋
董事
0.00
显示更多
图片
公司员工
4926
5051
4912
5080
5129
2016年报
2017年报
2018年报
2019年报
2020年报
-12%
-8%
-4%
0%
4%
员工人数
同比
报告期:2020年报
生产人员
3187人
62.14%
技术人员
1030人
20.08%
行政人员
687人
13.39%
其他
225人
4.39%
专业构成
学历构成
图片
主营构成
按行业
2020年报
2020年报
收入比例
新能源电池材料
54.18%
废弃资源综合利用业
45.82%
行业名称
行业营业收入
毛利率
新能源电池材料
67.54亿
19.92%
废弃资源综合利用业
57.12亿
12.81%
按地区
2020年报
2020年报
收入比例
国内
79.17%
国外
20.83%
地区名称
地区营业收入
毛利率
国内
98.69亿
16.48%
国外
25.97亿
17.36%
按产品
2020年报
2020年报
收入比例
三元前驱体
24.75%
四氧化三钴
20.83%
钴钨综合利用与硬质合金(超细钴粉、钴片、碳化钨粉、硬质合金等)
18.50%
其他收入之和
35.92%
产品名称
产品营业收入
毛利率
三元前驱体
30.86亿
24.03%
四氧化三钴
25.96亿
18.90%
钴钨综合利用与硬质合金(超细钴粉、钴片、碳化钨粉、硬质合金等)
23.07亿
14.70%
贸易
15.81亿
0.62%
电子废弃物综合利用
11.24亿
24.72%
正极材料
9.79亿
9.66%
报废汽车综合利用
6.24亿
13.46%
动力电池综合利用
9321.34万
20.04%
环境服务(含固体废物处置、污水治理、江河治理等)
7722.24万
27.26%
免责
小
2021-06-11??16:38新浪财经
新能源再生材料确实是一个充满想象力的赛道，但能否达到
格林美
格林美
的期望值，需要时间来检验。更何况，公司还负债累累，隐含风险不小。
汽车工业协会发布的数据显示，2020年，汽车产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，而新能源汽车产销量创历史新高，分别完成136.6万辆和136.7万辆，同比分别增长7.5%和10.9%，创下历史新高。
目前，中国的新能源车保有量在300万辆左右，预计“十四五”期间，有望突破1000万辆。在现有的保有量下，每年报废的新能源车加快了一个特殊行业的发展：动力电池回收。
动力电池用到的锂矿、钴矿的全球储藏量不像原油那样源源不断，但和传统燃油车最大的区别是，这些原材料是可以回收的。只不过长期以来，新能源车保有量不够大，无力支撑这个市场空间。动力电池回收的企业也历经多年煎熬，终于熬到了春天。
比如，A股著名的动力电池回收企业
格林美
格林美
（002340.SZ），但和2020年产能爆表的新能源产业相比，
格林美
格林美
的业绩却发生了很严重的背离。
利息支出超过净利润
格林美
格林美
2020年年报显示，公司实现营业收入124.66亿元，同比下滑13.15%；归属于上市公司股东的净利润4.12亿元，同比下滑43.90%。
公司业绩与行业前景背离的原因是什么？主要还是因为新冠疫情，公司在年报中披露，三元前驱体材料核心业务的制造基地100%位于湖北疫情重灾区以及3500余名员工位于武汉和湖北疫情重灾区。
新发布的2021年一季报显示，公司业绩开始大幅回升，和快速起飞的新能源行业保持了匹配的成长。
但无论是2020年年报还是2021年一季报，利润表中的一个指标都非常抢眼：利息支出。
2020年，公司全年利息费用高达5.59亿元，甚至超过了净利润；2021年一季度，利息费用也达到了1.3亿元。
公司给自己赚的钱，还不如给银行的利息多，这说明公司的资产负债结构有待改善。
不仅如此，2020年年报还显示，公司前五大在建工程项目，均进行了利息资本化，利息资本化率为6%。仅这五个项目，2020年资本化利息2900万元，累计资本化利息7000万元。
利息资本化是指根据会计准则规定，使用借款生产或建设的存货、在建工程，在符合一定条件的情况下，可以将利息计入资产，不必计入财务费用。
利息资本化常见于房地产企业，通过这种方式来缓解对利润的影响。虽说会计准则允许利息资本化，但非房地产行业中，利息资本化的情况比较少见，据此可以判断，利息支出对
格林美
格林美
的利润压力较大。
不仅如此，公司还将1.29亿元的研发支出进行了资本化。
利息资本化和研发资本化合计对利润的影响超过1.5亿元。
黄金赛道的资金链危机
格林美
格林美
资产负债表显示，公司短期借款66亿元，一年内到期的长期借款16亿元，长期借款9亿元，应付债券5亿元。
也就是说，公司有息负债合计接近100亿元，同期公司全年的销售额才125.6亿元，这意味着公司偿债能力很紧张。
同时，公司的应收款项也过高。
格林美
格林美
虽然是动力电池回收中的佼佼者，但竞争对手却是从事矿产开采的公司，不对等竞争压力非常大。在这种情况下，客户的选择比较多，为了吸引客户，企业不得不通过扩大赊销来提升销量。反过来，在供应商方面，可能会缺乏一定的议价能力，不得不提高预付款比例，占用公司资金。
2020年年报显示，
格林美
格林美
的应收账款28.7亿元，预付账款11.54亿元，占全部资产比例13%左右。
应收类款项较高，除了坏账风险外，还会占用公司的资金，重资产企业往往还有一个非常重要的共同点：负债累累。
2020年现金流量表显示，
格林美
格林美
全年发生借款98.99亿元。公司发生如此高的借款是否合理？
这要结合利息支出来分析，如果利息支出和净利润相比，占比不高，那么属于正常的生产经营产生的借款，风险不大。但如果利息支出占净利润的比重非常高，比如超过30%甚至100%，那么这说明公司融资成本过高。
2020年利润表显示，
格林美
格林美
利息支出占净利润的135.35%，比例严重超标。
另外，2020年，
格林美
格林美
收到政府补助1.5亿元，占净利润的36.56%左右。2018年以来，公司收到的政府补助稳定在1.3亿-1.6亿元之间，和净利润相比，占比较高。说明公司对政府补助有一定的依赖性。
重资产行业的特点
格林美
格林美
是典型的重资产企业，所谓重资产，是指公司账面的资产比较多，但由此带来的利润相对较低。重资产企业整体特点是资产负债结构不合理，净资产收益率过低。其中不乏优质赛道的企业，但财务风险比较高，投资者需慎重。
虽然不同的行业重资产的理由不尽相同，但根本的原因是一样的：不赚钱。
固定资产是代表一家上市公司“底蕴”的指标，就像普通人的房产、汽车一样，尤其是在向金融机构借款融资的时候，可以进行抵押，缓解资金压力。但是，固定资产过高会导致折旧过高，从而严重影响公司的利润。
格林美
格林美
的固定资产在资产总额中的比例超过30%，如果算上土地的话，固定资产和土地（无形资产）的合计占资产总额的比例超过一半。2020年，
格林美
格林美
新增折旧7.03亿元，大幅超过同期的净利润4.13亿元。这也意味着公司相对低效的固定资产吞噬掉了巨额利润，严重制约了公司的盈利能力。
除了资产收益率较低，重资产企业的毛利率往往也不高。考虑到四费（研发费用、管理费用、销售费用和财务费用）的影响，毛利率低于20%属于盈利能力比较低。
而
格林美
格林美
毛利率为16%，净利率常年在1%-3%之间，产品赚钱效应极低。
产能扩张的隐含风险
在新能源车尚未大规模普及的时候，动力电池回收是一条很难盈利的赛道。
格林美
格林美
在这条赛道上坚持了很久，烧了很多钱，终于看到了希望。
随着近年来新能源车退役量的增加，公司经营有起色后，做的第一件事不是还债降低资金压力，而是继续扩张。2020年，公司注册了十几家子公司，开启了快速膨胀模式。
关于产能扩张，笔者有个观点，从资金来源上可以判断出可能隐藏的风险。主要有三种资金来源渠道。
第一，自有资金。这种情况下，公司不差钱，用自己的钱投资建分子公司，万一投资失败，不会增加额外的成本，尤其是利息支出。第二，增发。这种情况下，公司用的是投资者的钱，万一投资失败，虽然可能对不住投资者，但对公司的经营影响不大。这种方式需要证监会批准，手续很难，耗时很长。第三，借钱。从银行或者其他金融机构贷款，这是风险最大的一种扩张方式，因为一旦投资失败，公司借钱的成本还是要还的。
从资产负债表看，
格林美
格林美
主要资金来源是贷款和发债。在每年利息支出5亿-6亿元的情况下，继续借款，一旦转型失败，资金链不可避免会断裂。
在2020年的年报中，
格林美
格林美
提了一个2025年300亿元的目标：开采城市矿山，发展新能源材料，全面推动“碳达峰”、“碳中和”，成为世界低碳产业的领袖级企业，对中国国民经济发展与世界绿色发展产生积极影响，公司的品牌与价值受到全球尊重与认同，至2025年，公司销售收入突破300亿元、争创500亿元，年资源再生总量迈入千万吨级，经营业绩让全球投资者心动。
新能源再生材料，确实是一个充满想象力的赛道，但能否达到公司上述的期望值，还需要时间来检验。
纵观整个A股，虽然动力电池回收概念股多达十几家，但绝大多数都是主营业务之外的兼营业务，如
上汽集团
上汽集团
、
国轩高科
国轩高科
等，只是收购了规模较小的相关子公司从事该方面的业务。在财报方面缺乏可比性。和
格林美
格林美
业务最为接近的是ST猛狮，但后者的电池拆解业务主要以相对落后的铅电池业务为主。
在这样的情况下，对于投资者来说，要辩证的看待
格林美
格林美
：回收动力电池，原材料二次利用，是个不错的生意，但这是重资产业务，对资金链的压力太大了，对经营决策层的要求非常高，存在着一不留神就崩掉的风险。
6
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发表于 2021-6-12 09:11:27
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